毛利率跌至“危险水平”，锂业龙头净利为何仅“微跌”？

作 者丨董鹏

编 辑丨朱益民

图 源丨视觉中国

(资料图)

大而不强。

与同样外采原料的雅化集团(002497.SZ)相比，作为全球锂业龙头的赣锋锂业（002460.SZ）部分经营数据也只是略好而已。

8月29日晚间，赣锋锂业发布半年报，当期主力业务“锂系列产品”毛利率大降44.25个百分点至24.12%。

同日晚间披露半年报的盐湖股份(000792.SZ)，上半年碳酸锂毛利率则继续维持在83%左右。以上赣锋锂业的毛利率水平，也仅仅强于雅化集团的19.88%。

进一步比较赣锋锂业锂盐业务数据，可以看出上半年在锂价下跌的冲击下，公司受到产能释放等因素带动，锂盐产品收入实现了13.01%的增长，然而当期公司锂盐营业成本却暴增171.11%。

这使得赣锋锂业利润空间被剧烈压缩，进而出现上述毛利率剧降44个百分点的一幕。

需要指出的是，在当前锂价下跌的市场环境下，上述20%出头的毛利率十分危险，如果后续锂价出现较大幅度下跌，甚至不排除击穿公司成本线的可能。

于公司而言，是时候在加快自身矿山资源开发，以尽可能提升自身原料自给率、降低成本作出更大改变了。

而对于整体成本暴增，赣锋锂业将其归结为“主要系期初原材料结存成本较高，导致本期产品成本相对偏高。”

实际上，赣锋锂业由于锂盐产能规模巨大，加之过半数原料依靠长协进口，公司锂盐生产本身就不具备成本优势。

21世纪经济报道记者此前根据定期报告数据测算结果显示，2022年赣锋锂业锂盐平均生产成本在15.6万元/吨左右，远远高于其他原料100%自给或者接近100%自给矿石提锂龙头。

此外，今年一季度时，成本增幅大于收入增幅的情况也已经出现，这已经反应到相关上市公司的一季报中。相关数据显示，今年一季度，天华新能收入增长4.42%、成本增长166.11%；赣锋锂业收入增长75.91%、成本增长230.59%；雅化集团收入14.21%、成本增长77.19%。

以上背景下，相关企业锂盐毛利率下降，进而导致上市公司整体盈利能力下降实属必然。

然而，在上述公司营收主力锂盐业务严重恶化的背景下，上半年赣锋锂业却仍然实现了58.5亿元的净利润，同比降幅仅为19.35%。

其中，起到利润调节作用的便是“非经常性损益”项目。

半年报显示，上半年赣锋锂业非经常性损益达到17.4亿元，其中单笔金额较大的项目包括公司持有金融资产、政府补助，二者当期金额分别达到12.88亿元和5.54亿元。

对于上述持有金融资产，赣锋锂业解释称“主要系本期持有的金融资产产生的公允价值变动收益。”

而在扣除以上非经常性损益后，赣锋锂业上半年净利润为41.13亿元，同比大跌48.79%。

以上业绩变动与2022年同期刚好相反。彼时，赣锋锂业非经常性损益为负值，净利润小于扣非利润，也使得2022年同期公司净利润基数看起来稍小一些。

今年非经常性损益转正，叠加去年“较小”的利润基数，共同造就了公司账面净利仅下降19%的数据。

SFC

本期编辑 刘雪莹 实习生 谭雅涵

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