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天天速讯:金评天下|新股发行越来越像开盲盒

2023-06-10 01:56:30   来源:金融投资报


【资料图】

说实话,笔者很长一段时间没有关注新股IPO了。因为注册制改革以后,新股IPO的速度提升了,但大多数公司名不见经传,而且发行价和发行市盈率高得离谱,一上市就破发,自然没什么兴趣。但是,最近发行的智翔金泰还是让笔者吃了一惊。这个公司去年营收不足50万元,最近3年累计亏损近13亿元,但却要募集近40亿元资金,的确有点夸张。再仔细一看,原来是一家创新药企业,这似乎又很正常。创新药企业就是这样,盈利之前都是烧钱,长周期、大投入。但一种新药能成功就会“一战成名”。典型如再生元,被按在地上摩擦二十多年,2011年凭借阿柏西普获批上市突然打开财富大门,其股价涨了160倍。但笔者要强调的是,这种失败风险很大的创新药企业,直接甩给资本市场犹如开盲盒,这应该是风投干的事情,而不是成熟的资本市场干的事情,至少也应该是最底层的多层次资本市场接纳的,直接放到科创创业和主板都不合适。因为创新药1%的成功无法掩盖99%的失败,这是一场豪赌。创新药可以失败,企业却不能失败,否则,融资得来的40亿元巨资怎么办?更有意思的是,智翔金泰的股东是A股上市公司智飞生物,照理说公司不缺钱。智飞生物2022年净利润75亿元,去年年底账上的现金有26亿元,支援一下兄弟公司完全没问题。当然,这也仅仅是我们说说而已,智翔金泰和智飞生物是单独核算的,智飞生物赚再多钱也跟智翔金泰什么关系。理论上讲是这样,但从智飞生物的投资轨迹看,它不会不知道创新药的长周期、大投入和高风险,作为情同手足的兄弟公司都不愿大手笔投入,不正应了“己所不欲,勿施于人”的那句古话吗?然而,“施于人”了又怎样?目前来看,注册制改革是非常成功的,几乎没什么阻力。因为改革以来,一级市场很热闹,整个保荐产业链和上市公司都满意而归。按理说,现在新股一上市就破发,二级市场投资者怨声载道,这样的情况应该反压一级市场才对,很多新股发不出来才对。但看看现在的新股中签率,依然还是万分之几,都还在抢着要,这就是为什么说注册制改革以后IPO没什么阻力的原因。如果你是保荐机构和上市公司,一看中签率这么低,发100股会引来几万个账户抢着要,怎么可能不顶格发行?至于基本面,如果用发展的眼光看问题的话,万一IPO的公司都成为了英伟达、苹果了呢?对我国的科技和经济都是大利好。要知道,能上市的公司形形色色,但有的就是单纯地来融资的,不是拿给你投资的;而且,还有那么多人排着队给钱打新,供不应求压,这个逻辑有什么问题吗?所以,也不要埋怨A股涨幅落后于全球了,A股的使命就是要扩大直接融资,二级市场有很大风险的,天天都在提示,你自己不当回事而已。看看这小半年来A股的注册制改革成绩:1-5月,A股共有134家企业IPO,实际募资累计达1612.38亿元,同期美国股市与68家企业IPO,募资总额87亿美元……所以,外围市场都是“竖着长个子”,指数叠创新高,A股就是“横着长身材”,上市公司家数傲视全球。从另一个角度思考,A股毕竟发展的时间短,需要先上量再说,不是一直说A股市场波动大就是因为优质上市公司数量太少了吗?所以,别急,A股的发展之路还长,前途是光明的,就算有波折,始终是要发展的,万一开出一个隐藏款的盲盒就赚大了。因此,对于新股IPO一定要包容,对于二级市场的调整,一定要辩证地看待。编辑|陈雨禾 校检|袁钢 审核|苗曦

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