长城基金尤国梁：专注和热爱，在市场起伏中感受投资“心流”

投资，可能是世界上最复杂高深的工作之一，它充满着变数，弥漫着干扰，给人以太多选择。然而在真正理解它的人眼中，抛除杂念，守真本心，聚焦于最重要的事情，或许看到的就是另一番风景。就如投资大师查理·芒格所说，凡事往简单处想，往认真处行。

感受投资“心流”，这是长城基金尤国梁对复杂市场的应对之道。“专注于自己的思想，做好自己热爱的事，在市场起伏中感受投资‘心流’。”

这位有着“景气猎手”之称的基金经理，在多年投研生涯中淬炼投资实力，所管理产品中长期业绩优秀，其“景气猎手”的实力已开始显山露水，如今又携新产品再出发。

(相关资料图)

厚积薄发，扛起责任战斗

8月3日下午，在长城基金会议室，尤国梁正在做一场内部分享会，给大家分析当前半导体和军工板块的投资机会。这是尤国梁担任基金经理后，无数个忙碌的工作场景之一。

时光的指针回拨到2007年，彼时恰逢A股盛世，全民炒股热潮汹涌，尤国梁也是在这一年开始接触到股市。当时他还只是一名在校的大学生，但很快就被变幻莫测的股市吸引住了，他把学校图书馆里跟股票有关的书都看了个遍，在学习投资上投入了极大的热情和精力。

带着对投资的兴趣与憧憬，尤国梁在毕业后毫不犹豫地选择了金融行业，一头扎进投资的海洋，在市场的牛熊切换间、投资的实战硝烟里，曾经青涩的股票散户逐渐成长为一名娴熟的投资高手。到2019年8月加入长城基金时，尤国梁对投资已经有了自身系统性的理解和洞察，并形成了一套成熟的投资方法论——自上而下抓主要矛盾。

在长城基金，尤国梁管理的第一只产品是长城久嘉创新成长A。这只基金成立于2017年7月5日，他从2019年10月24日起开始管理，截至2023年6月30日，在不到4年的时间里，任职回报达到77.17%，同期业绩基准仅11.78%，是业绩基准的6.5倍（数据来源：长城基金，经托管行复核。基金过往业绩不预示其未来表现，基金有风险，投资须谨慎）。

即使首战告捷、旗开得胜，但尤国梁并未因此懈怠自满，而是深感重任在肩、使命如磐。

在尤国梁看来，资本市场如同没有硝烟的战场，而基金经理在其中的角色则像是军队的指挥员。一方面，战争的走向在很大程度上由指挥员决定，三军成败系于一身。而基金经理也肩负着投资人的信任与认可，力求深孚众望。另一方面，战场指挥是一项高度专业化的工作，需要知兵善战，不容半点有失。而基金经理在投资决策上也是如此，既要洞若观火，捕捉稍纵即逝的投资机会；又要临深履薄，将风险防于未然。

市场如战场，瞬息万变。战场上没有常胜将军，投资里也没有不败神话，尤国梁时刻提醒自己：唯有不断提高投研能力，才能做出优秀而稳定的投资业绩。

出招稳准狠的“景气猎手”

历史上每一轮大行情总伴随高景气行业的推动，历史上每一只明星股总会有高成长故事的催化。

尤国梁便是这样一位孜孜不倦寻找高景气行业、捕捉成长红利的“景气猎手”。在多年投资实战中，尤国梁几乎研习了所有知名投资大师们的理论和方法，对他影响最深的是投资大师杰西·利弗莫尔《股票大作手回忆录》一书中的启示：“赚大钱不能靠股价的短期波动，而要靠大趋势”。这正是景气投资的核心所在，要寻找发展趋势向好的高景气行业，再寻找行业内拥有相对成长潜力的企业。

在此影响下，策略研究出身的尤国梁逐渐形成了一套逻辑坚固且体系完善的景气投资框架，通过自上而下的分析，力争抓住市场主要矛盾，把握高景气行业主线，确定核心配置方向，率先布局优质公司。既高屋建瓴、提纲挈领，又精耕细作、足履实地。

自上而下分析的逻辑链条较长，难免影响选股效率。因此尤国梁在投资中倾向于做减法，抓要点。“具体来说就是在某个投资时间段中，先抓住这个阶段的主要矛盾，以此来把握行情主线、跟踪关键变量。”他认为，影响股价的因素很多，想时刻把所有变量全部考虑到几乎是不可能的，找出某一个阶段的主要矛盾就基本能够确保大的方向不出错，这是投资当中最重要的。要找好主要矛盾，首先要想清楚站在多长的时间段上看问题，因为在不同的交易周期上影响股价变化的主要矛盾是不同的。当然，实际投资中遇到的情况会更复杂，经常会发现一段时间内同时有几个矛盾都很重要，这就需要去比较哪个影响更大。

在锚定景气行业时，作为猎手的尤国梁善用“政策分析、产业比较、细分轮动”这三支利箭，以期更精准定位到那些国家政策支持、景气向上的产业。其中他尤其擅长结合景气度变化在产业链中进行细分方向轮动，力争捕捉超额收益。以其代表作长城久嘉创新成长A为例，尤国梁对细分行业轮动把握比较敏锐，攻防思路清晰。在管理过程中，他通过行业景气度判断，主要在制造业、科技、周期等大板块进行轮动，重点配置方向历经了半导体、半导体+电子、半导体+国防军工、计算机+国防军工等多轮轮动，在大部分市场环境下都取得了较好的效果。

确定细分行业后，尤国梁会通过定量与定性分析相结合的方法，捕猎具有投资价值的优质个股。符合他捕猎标准的个股具有这些特点：一是赛道好，所处行业要符合时代发展趋势、国家政策导向，最好处于景气度上升期；二是质地优，产业链地位高、成长空间大或稀缺性强的公司；三是性价比高，对估值有一定要求，但如果业绩弹性、行业地位较高时对估值可略有松弛。在这样的选股思路下，尤国梁一般会重点配置细分产业链龙头公司，并战术性分散配置具有稀缺性与业绩弹性的二线公司，同时根据个股的确定性与流通性决定投资比例并动态优化，力争平滑波动。

这些年来，尤国梁像捕猎者一样潜伏，时刻保持敏锐的嗅觉，一旦捕捉到景气机会便出招“稳、准、狠”，快速决断，在一轮又一轮实战中修炼成为了景气投资的高手。

做投资，感受“心流”很重要

投资知易行难，做投资不能只是低头走路，还要抬头看天。

市场总是变幻莫测，如何“拨开云雾见青天”，洞悉投资的本质，这是每位投资人的必答题。

尤国梁给出的答案是，在市场起伏中感受投资“心流”。“当感受到‘心流’时，我的心力会更坚定，这有益于我在投资时更加冷静、审慎地挑选好公司。”

专注于自己的思想，做好自己热爱的事，这是尤国梁感受投资“心流”的方式。“不用去比较那些不重要的事，也不用比较背景、比较同行。要比较的话，也应该是比较思考的差异，以此不断完善自己的投资逻辑，不断优化投资路径。”

投资“心流”的感受，发轫于心性，也赖于环境。他认为，在一个开放、包容、多元的环境里才能保持简单和专注，心无旁骛地做投资。“我比较喜欢安静，反复琢磨一件事，不感兴趣的领域就不想太花精力”。

在长城基金的文化土壤中，他找到了这份难得的契合感。长城基金内部大力提倡“简单、高效、规范、快乐”的团队理念，投研团队不论资排辈，不唯业绩论，鼓励不同的声音和多元的风格，并乐见研究员、基金经理的成长。这让他倍感自在，只要保持对投资的专注和热爱即可。

谈及心中理想的基金经理画像，“我希望未来能成为一个能多为投资者赚钱的基金经理。这里的“多”其实有两点，一是能为投资者赚尽量多的钱，二是希望能让尽量多的投资者赚到钱。”尤国梁的回答简单利落，一如他猎手的特质。

附长城久嘉创新成长基金业绩：

长城久嘉创新成长灵活配置混合型证券投资基金A类成立于2017年7月5日，近五年历任基金经理为蒋劲刚（2017.7.5-2019.2.22）、杨建华（2017.8.18-2019.2.22）、龙宇飞（2017.10.18-2022.7.8）、尤国梁（2019.10.24至今），近五年业绩如下：2018、2019、2020、2021、2022年的业绩/业绩比较基准涨幅分别为-22.42%/-10.84%、31.78%/18.85%、36.10%/14.60%、43.33%/2.49%、-21.21%/-9.39% 。C类成立于2021年7月8日，尤国梁自成立以来任职，成立以来业绩如下：2021.7.8-2021.12.31、2022年的业绩/业绩比较基准涨幅分别为11.34%/0.93%、-21.73%/-9.39%。

数据来源：基金定期报告，截至2023年6月30日。

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